美元走弱，降息周期下美联储政策如何影响美元？
元描述： 美元指数持续走弱，美联储暗示降息，投资者应关注降息周期对美元走势的影响，以及美联储政策和宏观经济的相互作用。
引言： 2020年，美联储紧急降息导致美元指数在短短9个月内暴跌超过13%，令人印象深刻。如今，鲍威尔再次暗示将开启降息周期，美元指数迅速跌至年内新低，逼近100关口。回顾历史，宽松周期往往伴随着美元走弱，但宏观经济走向、利率路径、资金流向等多方面因素对汇率走势的影响不容忽视。那么，面对降息预期，美元未来将何去何从？美联储政策又将如何影响美元走势？
美元短期或消化利空影响
美元走势与美联储政策息息相关，今年以来美元指数呈现冲高回落的走势。受物价反弹引发政策再次紧缩担忧影响，美元指数在4月中旬一度突破106关口，创下年内新高。然而，随着二季度商品通缩和房租放缓带动关键通胀指标环比持平，下半年以来美元指数已经累计下跌近4.8%。
非美货币大幅反弹，本周英镑对美元自2022年3月以来首次触及1.3250，欧元对美元创下13个月新高，日元对美元较年内低位反弹近12%。
BK Asset Management宏观策略师Boris Schlossberg认为，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话表明，随着物价形势逐渐改善，美联储将转向关注就业市场，试图避免经济进一步恶化。然而，美联储目前尚未释放更多信息，外界只能通过观察更多经济数据来判断政策宽松的力度。
美国银行认为，经历近期下跌后，美元指数自3月以来首次接近公允价值。该银行利率和货币分析师Adarsh Sinha表示，此前美元指数被高估的部分原因是，市场低波动性吸引了寻求更高利率的资金流入美元。“然而，自那以后，美国经济衰退担忧引发的波动冲击，以及头寸撤销加剧的波动，大大降低了这种高估。”
截至上周末，美元指数与美国银行的定价模型差距回落到0.4%以内。该模型的驱动因素包括全球宏观经济、美联储政策、能源价格和全球股市。“这或许不是投资者淡化美元抛售的最有力理由，但确实表明，高估不会像几周前那样成为美元多头的逆风。”报告称。
Boris Schlossberg认为，短期内美元已经消化了9月降息25个基点的预期。对于市场预期年内超过100个基点的政策宽松空间，他认为一切还言之尚早。如果8月非农数据不再出现意外，美联储将继续保持耐心并与市场进行及时沟通。从今年的情况看，市场的预测往往就在不断校准中。
降息节奏影响重要
历史上看，降息周期中美元指数的走势往往区别很大。
法国兴业银行分析师Kit Juckes统计了过去四十年美元指数与联邦基金利率的关系。1985年，美元指数在首次降息四个月后开始下跌，1998年、2000年和2007年，美元指数在降息周期开始前已经走弱。值得一提的是，在1996年和2005年降息周期中，美元指数出现过短期反弹。
法兴银行认为，从历史上看，强降息周期可能会削弱美元。相比之下，对于弱降息周期而言，随着资金流入美国资产，可能不会对美元强弱引发太多反应。本轮美元指数周期高度略低于上世纪80年代和本世纪初，当时在衰退和美联储大幅降息背景下，美元随后大幅走弱。
上周，美国劳工部将2023年4月至2024年3月期间的总非农就业人数下修81.8万人。此前，美国7月份失业率在招聘大幅放缓的情况下跃升至近三年来的最高点4.3%，引发了人们对劳动力市场恶化的担忧，并可能使经济容易陷入衰退。
虽然普遍预计下半年美国经济会降温，但华尔街有关硬着陆的争论仍在继续。本月早些时候，摩根大通将美国年底前经济衰退的可能性提高到35%，理由是劳动力市场压力有所升级，而高盛将未来12个月经济衰退的概率降低到20%。
瑞银全球财富管理公司本周将美国经济衰退的可能性从20%提高到25%，理由是就业增长疲软和7月失业数据引发了人们对经济衰退的担忧。
瑞银高级美国经济学家Brian Rose表示，疫情期间积累的过剩储蓄已被用完。“持续的收入增长对于保持支出增长至关重要，因为稳定的储蓄率可能是我们所能希望的最好结果。”
贝莱德认为，预计美国整体经济将放缓，而不是衰退，特别是在观察到美国企业（尤其是在科技领域）财报强于预期之后。“强于预期的美国企业财报，尤其是科技公司使我们重申对美国经济的乐观看法。到目前为止，科技股和非科技股第二季度的盈利增长率分别为20%和5%，高于财报季开始时预期的18%和2%。”
降息周期与美元走势
降息周期对美元走势的影响是一个复杂的议题，需要综合考虑多种因素，例如通货膨胀、经济增长、利率差异、资金流向等。
- 通货膨胀： 降息周期通常伴随着通货膨胀的上升，这会降低美元的购买力，从而导致美元贬值。
- 经济增长： 降息周期旨在刺激经济增长，但如果降息力度过大或降息时机不当，可能会导致经济过热，引发通货膨胀，从而对美元造成负面影响。
- 利率差异： 降息周期会缩小美国与其他国家之间的利率差距，从而降低投资者对美元资产的吸引力，导致资金流出美元。
- 资金流向： 降息周期可能会导致资金流向其他国家，因为投资者寻求更高的回报。这也会导致美元贬值。
总结：
降息周期对美元走势的影响取决于多个因素的综合作用，很难做出简单预测。然而，投资者需要密切关注以下几个关键点：
- 美联储的降息力度和节奏： 降息力度越大、节奏越快，对美元的负面影响就越大。
- 通货膨胀的走势： 如果通货膨胀持续上升，将加剧美元贬值的压力。
- 经济增长的预期： 如果经济增长预期良好，可能会抵消降息对美元的负面影响。
- 全球宏观经济环境： 全球经济环境的变化也会影响美元走势。
常见问题解答：
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美联储何时会开始降息？
美联储何时开始降息取决于经济数据和通货膨胀的走势。目前市场普遍预期美联储将在今年晚些时候开始降息，但具体的降息时间和节奏仍存在不确定性。
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降息会对美国经济造成什么影响？
降息旨在刺激经济增长，但如果降息力度过大或降息时机不当，可能会导致经济过热，引发通货膨胀。
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降息会对其他国家货币造成什么影响？
降息可能会导致资金流出美元，流入其他国家，从而导致其他国家货币升值。
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投资者应该如何应对降息周期？
投资者应该密切关注经济数据和美联储政策，并根据自身风险承受能力和投资目标调整投资组合。
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美元走弱对中国经济有什么影响？
美元走弱可能会导致人民币升值，从而增加出口企业的成本，影响中国出口竞争力。
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美元走弱对中国投资者有什么影响？
美元走弱可能会导致海外资产贬值，但同时也有利于海外投资。中国投资者需要根据自身情况进行投资决策。
结论：
降息周期对美元走势的影响是一个复杂的议题，投资者需要密切关注经济数据、美联储政策和全球宏观经济环境，并根据自身情况进行投资决策。虽然短期内美元可能已经消化了部分降息预期，但未来美元走势仍存在不确定性。投资者需要保持警惕，并根据市场变化做出调整。
